荟智专栏 | 涛略投资林涛:用债权和股权结合的方法做投资_企业

导读：涛略资本董事长林涛在天使成长营课堂上分享了其投资经验。我们如何用债券和股权结合的方法进行投资？如何把握投资风险的规律？怎么样能够有效的、合理的运用一些工具，来管理已投项目以及如何做投前和投后的运营？

做投资，如果作为爱好无所谓，这可以增加自己知识的厚度和拓宽自己认知的边缘，但是如果要成为专业投资人，一定要考虑清楚，特别是年轻人需要有一个充分思考的过程以及试错的过程。

认知与方法论，有关联无必然。现在，我们可以从各种平台上获得知识，但基本上都是碎片化的信息，看似认知的厚度增加了，但对我们未来判断事物、处理事物的方法以及形成自己的方法论作用不大，因为方法论是基于你的三观，世界观、价值观、人生观之上的这样一个高屋建瓴的东西，所以说认知与方法论有关联是无必然的。

股债结合看投资

一、股权投资（VC）

股权投资通常是为长期（至少在一年以上）持有一个公司的股票或长期的投资一个公司，以期达到控制被投资单位，或对被投资单位施加重大影响，或为了与被投资单位建立密切关系，以分散经营风险的目的。如果被投资单位经营状况不佳，或者进行破产清算时，投资企业作为股东，也需要承担相应的投资损失。股权投资通常具有投资大、投资期限长、风险大以及能为企业带来较大的利益等特点。股权投资的利润空间相当广阔，一是企业的分红，二是一旦企业上市则会有更为丰厚的回报。同时还可享受企业的配股、送股等等一系列优惠措施。

股权投资分为以下三种类型：

１、控制：是指有权决定一个企业的财务和经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。

２、共同控制：指按合同约定对某项经济活动所共有的控制。

３、重大影响：指对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不决定这些政策。

股权投资也称作创业投资，创投不仅用资金来支持被投资的单位，而且用自己的智慧、资源来帮助被投资单位一起来成长。股权投资获得是延时回报。

二、债权投资

个人经营贷款是以中小企业主或个体工商户为服务对象的融资产品，借款人可以通过房产抵押等担保方式获得银行贷款，贷款资金用于其企业或个体户的经营需要。

目前，许多投资担保公司，在贷后管理和贷款风险化解方面的规范和高效运营，获得了银行充分信任，一些合作银行把贷后催收、贷款资产处置外包给担保公司，双方都取得了比较好的合作效果。

目前国内银行的个人经营性贷款具有以下特色：

1. 贷款额度高：如招商银行的个人经营性贷款的贷款金额最高可达3000万。

2. 贷款期限长：一般授信的最长可达10年，单笔贷款最长可达5年。

3. 担保方式多：可采用质押、抵押、自然人保证、专业担保公司保证、市场管理方保证、联保、互保、组合担保等灵活多样的担保方式。

4. 具备循环贷款功能：此类贷款一次申请，循环使用，随借随还，方便快捷。

债权的回报是及时回报，通常回报时间不会超过一年，通过一些有效的贷后管控手段，基本上可以确定自己是否有确定的收益或风险。

现在理论上有专家来分析说建议中小企业多做点股权，少做点债权，大企业可能债权多一点。但从具体的整个企业运营和市场的情况来看很难讲。一般来讲，科技类型的、创新类型的企业，在早期以股权为主，因为它基本上没有债权所需的抵押物，也不能达到还款的及时性的要求。制造类型的企业，未来几年会有新的发展，这样的企业会具备一定的债权资格，而且债权也向他们倾斜。企业越发展股权的价值越高，那么企业对债权的需求就会越大。

我给大家提供债权和股权的公式，这是我们在实践中中总结的方法，也是我们的方法论的核心。

债权：预期损失率

股权：投资失败率

二者该如何结合？

从时间维度看，在短期上我们更偏重债权，在长期时间的轴上更偏重股权，但是在债权和股权的融合和结合上以及转换上需要好好把握；从标的维度看，在企业发展的初期阶段侧重股权，在企业的中期阶段更侧重于债权和股权的结合，在企业的成熟阶段以及它的衰亡期，更侧重于股权跟资本市场的结合；针对不同行业还有区分，不同行业也会有变化。

一、看人

人是基本要素，俗话说兵无常势、水无常形 但人有常态。人有常态中的“态”可以解释为仪态、面态、气质以及生活状态等。所谓相由心生，言多必坑，阅历多的人，观相可看出５０％，另外50%就靠语言的组织能力和印证能力来做，我们叫交叉验证。交叉验证的问题首先是常识，然后是专业，最后上升到哲学，最终的判断都是属于哲学范畴。

二、看项目

1、长板

趋势：所处行业发展的动向。

产品：一般可以分为五个层次，即核心产品、基本产品、期望产品、附加产品、潜在产品。

技术：产品所包含的技术成分以及技术壁垒。

模式：为实现客户价值最大化，把能使企业运行的内外各要素整合起来，形成一个完整的高效率的具有独特核心竞争力的运行系统。

2、短板

经营状况：包括其所处的贸易环境、其经营行业的现状及前景、企业盈利情况和竞争能力以及企业经营的范畴等。

财务数据：通常以财务报表形式展现，是反映企业或预算单位一定时期资金、利润状况的工具。

投后管理/债权管理模式

当前投后管理主要是用什么样的方式？基本上都是属于大数据的应用。

一、反欺诈（个人）

反欺诈非常重要，要找专业的机构，因为术业有专攻，如Fintech企业，可以让你有效的避免一些潜在的风险。

二、负面信息（企业）

负面信息是指对企业的形象、产品、品牌带来不良效果的各类信息，随着互联网的发展，信息化的大环境给企业带来了或多或少的不利信息，都称为负面信息。一个企业的负面事件，一夜之间传遍全部互联网已经是很轻易的事件，因为一个事件使一个著名企业涌现危机甚至面临破产都相对不再是偶尔景象。

三、财务异常（经营）

１、与利润表相关的会计数据异常

如营业收入增幅低于应收账款增幅，且营业收入和净利润与经营性现金流量相背离

２、与现金流量表相关的会计数据异常

如高额现金伴随着高额短期负债和逾期欠款等

３、与资产负债表相关的会计数据异常

如其他应收款或其他应付款数额巨大，与公司的主营业务收入规模不匹配

结束语

总而言之，做投资有一定的规律，我们可以用债权和股权结合的方法降低投资的风险，提高投资的收益。在整个投资的过程中，要借助一些大数据类的工具，来有效的辅助我们开展投前、投后的工作。虽然借助先进的技术、专业性的工具，可以将投资逐步量化，但投资是一个不能完全定量的活，未来它可能会有80%的定量，但那20%的定性是关键的，即使最后只剩下1%的定性，那这1%也是画龙里面的那个睛。

*以上仅代表作者个人观点

编辑：阿木木木

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